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康泰生物:股权鼓励达到有“窍门”

2020-05-30 发布于 江阴便民网
 

  大幅下降的出售费用和超高的其他应付款,“有异”的长时间待摊费用……这一切或许是公司为到达股权鼓励条件用于调理赢利的“窍门”。

大宗商品期货  2019年,康泰生物(300601.SZ)完结经营收入19.43亿元,同比下降3.65%;完结净赢利5.75亿元,同比添加31.86%。尽管营收同比下降,但净赢利却出现较好的添加,这与公司2019年出售费用的显着下降密切相关。

  《证券市场周刊》记者经过剖析财报发现,公司其他应付款科目下的出售服务费用数额较大,公司或许能够经过提早或推延承认费用来调理赢利。2019年,康泰生物的出售费用大幅下降,好像标明公司存在调高赢利的或许;别的,2019年,公司期末的长时间待摊费用显着增多,这些“异动”好像都在标明公司该年成绩或许被调高,而其终究意图很或许是到达股权鼓励的行权条件,然后向管理层“发红包”。

  其他应付款或为成绩“蓄水池”

大宗商品期货  2017年上市以来,康泰生物的成绩添加较为敏捷,经营收入由2016年的5.52亿元添加至2019年的19.43亿元,净赢利由8621万元增至5.75亿元,增幅别离到达了2.52倍、5.66倍。在同行很多上市公司中,康泰生物的成绩体现较为亮眼。

大宗商品期货  受疫苗批签发数量下降和乙肝疫苗出产车间未投产的影响,2019年,康泰生物完结经营收入19.43亿元,比较上年的20.17亿元下降3.65%;但公司的净赢利却同比添加31.86%,仍然坚持了杰出的添加态势。

  2019年,康泰生物净赢利的添加首要是因为出售费用大幅下降。2019年,公司经营总本钱为13.33亿元,同比下降14.39%,其间出售费用改变最大,较上年减少2.21亿元,同比降幅达21.96%,这是公司上市以来出售费用初次大幅下滑。

  2017-2019年,上市公司的经营收入别离为11.61亿元、20.17亿元、19.43亿元,同比别离改变110.38%、73.69%、-3.65%;出售费用别离为6.15亿元、10.05亿元、7.85亿元,同比改变180.07%、61.92%、-21.96%。别的,康泰生物的出售费用占经营收入的份额高企,2017-2019年别离为53%、49.85%、40.37%。

大宗商品期货  跟着经营收入的大幅上涨,康泰生物的出售费用也在大踏步地添加,但到了2019年,状况好像发生了改变。

  配资公司 2017-2018年出售费用大增,康泰生物在招股阐明书及年报中做出了具体阐明:受方针影响,2017年1月1日起,公司的出售形式由“经销为主、直销为辅”转变为“直销形式”,大部分经销商逐渐转做专业化推行商,在公司业务量安稳的前提下,公司出售服务费将会大幅上涨,出售费用因而从2016年的2.20亿元一跃升至2017年的6.15亿元。

  奇怪的是,在出售形式没有发生任何改变的状况下,公司2019年的出售费用为何会大幅下降呢?公司并未在年报中给出任何解说。

  反观同行,沃森生物(300142.SZ)2019年经营收入和出售费用同比添加率别离为27.55%、42.83%,并没有出现出出售费用相对经营收入大幅下降的改变。

  康泰生物出售费用中占比最大的是出售服务费及奖赏款,2018-2019年别离为8.51亿元、5.99亿元,2019年同比降幅到达了29.64%,显着高于出售费用的降幅21.96%。

大宗商品期货  实际上,公司承认的“出售服务费及奖赏款”有很大一部分并没有真实付出。

大宗商品期货  近几年,公司其他应付款较高,其间占比最大的即为“出售服务费用”,2017-2019年年底别离为3.59亿元、5.37亿元、4.92亿元。

  这或许意味着,其他应付款科目或许成为了康泰生物的成绩“蓄水池”,公司能够经过提早或推延承认费用来调理赢利。

  并且,2017-2019年,康泰生物的出售费用先是大增,后于2019年显着下降;与之相应,公司其他应付款科目下的出售服务费用也出现出相同改变。这些痕迹或许标明,康泰生物存在前期提早承认出售费用、调低赢利,2019年又将少计出售费用,然后添加赢利的嫌疑。

大宗商品期货  “有异”的长时间待摊费用

  除出售费用外,康泰生物的长时间待摊费用也值得重视。

  2017-2019年年底,康泰生物长时间待摊费用期末余额别离为1612万元、2999万元、8616万元,2019年显着添加。公司长时间待摊费用中占比较高的为“试出产及工艺验证”项目,期末余额别离为1297万元、2538万元、8206万元。

  公司将试出产及工艺验证费用承以为长时间待摊费用,阐明实际上将其在多年内进行摊销。财报显现,相应的摊销年限为5年。

  但2019年,康泰生物的23价肺炎球菌多糖疫苗现已成功上市出售,那么公司添加如此多的长时间待摊费用是否不太合理?

  2019年,康泰生物长时间待摊费用的大幅添加(约5668万元)颇显反常。从研制及出产进程看,公司的23价肺炎球菌多糖疫苗于2017年完结出产现场工艺核对,2018年取得GMP证书并进入出产过程,2019年成功上市;吸附无细胞百白破联合疫苗在2017-2018年进行出产现场工艺核对,2019年取得药品注册批件并进入出产过程。这阐明在2019年,仅吸附无细胞百白破联合疫苗的试出产及工艺验证本钱能够承以为长时间待摊费用,但是该疫苗在2017-2018年均已处于工艺核对进程中,2019年承认的数额如此之高,是阐明2017-2018年工艺核对发展缓慢吗?

  一方面,康泰生物将试出产及工艺验证费用分多年摊销;另一方面,2019年,在疫苗现已上市出售的状况下,公司仍未对其进行任何摊销,并进一步承认更高的长时间待摊费用(没有摊销),这一切均可使公司在当期承认更低的费用。

大宗商品期货  “奇妙”到达股权鼓励行权条件

  不论是减少出售费用,仍是经过长时间待摊费用科目在当期承认更低的费用,康泰生物管理层的终究意图很有或许是为了到达2019年鼓励方案的行权条件,然后给管理层“发红包”。

  2019年3月,康泰生物发布《2019年股票期权鼓励方案(草案)》,这是一次规划较大的股权鼓励方案,拟颁发3500万份股票期权,约占草案布告时公司股本总额的5.48%,其间初次颁发3206.60万份,预留颁发293.40万份。初次颁发的股票期权行权价格为45.09元/股,初次颁发的鼓励方针总人数为548人。

大宗商品期货  就股票期权的行权条件而言,公司层面成绩查核方针为:以2016-2018年净赢利均值为基数,公司2019-2020年的净赢利添加率别离不低于100%、110%。康泰生物2016-2018年的净赢利别离为8621万元、2.15亿元、4.36亿元。这意味着,公司2019-2020年的净赢利至少别离到达4.91亿元、5.16亿元,方可到达行权条件。

  2019年,公司的净赢利为5.75亿元,比较鼓励方案行权的最低净赢利规范4.91亿元超出8304万元。从肯定数额看,出售费用的大幅下降和长时间待摊费用的承认实际上能够对能否到达鼓励条件发生决定性的影响。

大宗商品期货  从行权条件看,康泰生物对2020年的成绩添加好像并不是特别看好,2020年的成绩查核方针相配资公司 2019年仅有23.15%的添加。

  另一方面,在2020年成绩遭到疫情影响的状况下,公司是否还会经过其他应付款这个“蓄水池”来调理费用,以此到达股权鼓励条件呢?

  此外,康泰生物此前的股票鼓励方案还存在门槛过低的问题。

  2017年5月,康泰生物发布《2017年限制性股票鼓励方案(草案)》,公司层面成绩查核的首要目标为,2017-2020年的经营收入比较2016年的添加率别离不低于20%、40%、60%、80%,即2017-2020年收入同比增幅别离为20%、16.67%、14.29%、12.5%。

大宗商品期货  但是事实上,A股市场上简直一切推出股票鼓励方案的上市公司都是以净赢利作为中心的行权查核目标,而康泰生物的股票鼓励方案仅对收入添加率有查核要求,对净赢利却没有任何要求,这实际上下降了股票鼓励门槛,那么鼓励的含义安在?

  从收入查核来看,此次收入增速查核规范门槛偏低。财务数据显现,2013-2016年,康泰生物的收入别离为2.51亿元、3.03亿元、4.53亿元、5.52亿元,同比增速别离为104.50%、21.10%、49.24%、21.91%。

  经过放宽信誉方针以及其他管帐操作,公司能够轻松添加收入,然后到达股票鼓励的颁发条件。

大宗商品期货  针对文中触及的问题,《证券市场周刊》记者已向康泰生物发送采访函,到发稿未得到公司回复。

(文章来历:证券市场周刊)

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